「PERってよく聞くけど、結局なに？」という方へ。この記事では、PER（株価収益率）をわかりやすく解説します。英語では PE ratio（Price Earnings ratio）。株価が企業の利益に対して何倍評価されているかを示す、株式投資の基本中の基本です。割安・割高の目安づくりや、グロース株とバリュー株の見極め、相場局面の理解にも役立ちます。

初心者でも使える計算式や具体例、Forward PER（予想PER）とTrailing PER（実績PER）の違い、PBR・ROEなど他指標との組み合わせ、そして落とし穴まで、一気に押さえましょう。重複しがちな説明は避け、実務で使えるコツを中心にまとめています。

PERの基本：意味・仕組み・計算式

PER（株価収益率）は、投資家が「企業の1年あたりの利益に対して、株価を何倍で買っているか」を表す指標です。数字が高いほど、将来の成長期待が大きい（あるいは割高）と解釈され、低いほど期待が小さい（あるいは割安）と読まれます。ただし、単純に高低だけで善し悪しは決まりません。

計算式と用語の整理

PER = 株価 ÷ 1株当たり利益（EPS）

EPS（Earnings Per Share）= 当期純利益 ÷ 発行済株式数

単位は「倍」。例えばPERが15倍なら、「その企業の現在の1株利益の15年分を前払いして株を買っている」イメージに近いですが、実際は利益が増減し、将来キャッシュフローの割引もあるため、厳密に“何年で回収”と同義ではありません。

カンタン数値例

株価1,200円、EPS100円なら、PERは12倍です。もしEPSが翌年120円に増える見通しなら、同じ株価でもForward PER（予想PER）は1,200 ÷ 120 = 10倍に低下します。つまり、株価が変わらなくても、利益成長だけでPERは下がることがあります。

PERが示すこと・示さないこと

PERは「利益に対する市場の期待値」をざっくり可視化します。ただし、EPSの質（継続性、景気敏感度、一過性の利益や損失）や、資本効率、財務リスク、金利・インフレといったマクロ要因はPER単体では捉えきれません。だからこそ、ほかの指標と組み合わせる発想が重要です。

PERの見方：何倍なら割安？業種・景気で変わる目安

「PER○倍なら割安」という万能の答えはありません。国・市場（金利やインフレ水準）、業種特性（ディフェンシブか景気敏感か）、成長率、競争環境、会計基準などで“適正水準”は大きく変わります。そこで、まずは相対比較の軸をつくることが大切です。

業種平均と比較する発想

• ディフェンシブ（食品、医薬、通信など）：利益が安定しやすく、景気後退でも落ちにくい。成長は控えめな一方で、一定のプレミアムが乗ることも。
• 景気敏感（自動車、化学、機械など）：景気拡大期に利益が急増し、縮小期に落ち込む。ピーク利益で見るとPERは低く見えがち、ボトム利益で高く見えがち。
• 金融・不動産：金利の影響を強く受ける。金利上昇局面では収益構造が追い風・向かい風どちらにもなり得るため、単純比較は禁物。
• IT・グロース：高い成長期待を織り込んだ高PERが一般的。期待が剥落するとPERの収縮（リレーティング・ディレーティング）で株価変動が大きくなる傾向。

景気・金利・インフレの局面で変わるPERの常識

金利上昇は将来利益の割引率を押し上げ、一般にPERを圧縮しやすくします。逆に、金利低下・流動性拡大局面では、リスク資産に資金が向かい、PERが拡大しやすい。インフレは名目売上を押し上げることもありますが、コスト増でEPSが伸びなければPERは高止まりしがちです。つまり「相場環境によって、同じ企業でも適正PERは動く」のが現実です。

手触りのある“目安”の作り方

絶対水準ではなく相対水準を重視します。業種平均PERと自社PERを比べ、20％以上低ければ割安の可能性を検討、高ければ割高の理由（成長率・品質・独自資産など）を確認する、というような“自分ルール”を持つと判断がブレにくくなります。

PERの使い方：実践ステップとチェックリスト

投資初心者が今日からできる、シンプルな実践手順を紹介します。難しい数式は不要。公開データで十分に進められます。

実践ステップ

• 企業を選ぶ：気になる銘柄の株価とEPS（実績・会社予想・コンセンサス）を証券サイトで確認。
• PERを把握：現状PER、Trailing PER（直近実績ベース）、Forward PER（予想ベース）を並べて傾向を見る。
• 過去と比べる：同社の過去5年程度のPERレンジ（高安）を見て、いまが相対的に高いのか低いのかを把握。
• 競合・業種平均と比べる：同業3〜5社のPERと並べ、差の理由（成長率、収益の安定性、財務、安全余地）を言語化。
• 成長率と合わせる：EPS成長率とPERのバランス（例：PEG＝PER÷成長率）を参考に、期待が過剰かどうかを点検。
• シナリオを置く：来期EPSが〇％成長なら、目標PERを何倍とみるかを設定し、フェアバリュー（適正株価）を計算。

チェックリスト（落とし穴を避けるために）

• EPSがマイナスではないか（マイナスだとPERは定義不能）。
• 一過性の利益・損失（特別利益、減損、為替差益など）でEPSが歪んでいないか。
• 希薄化（増資、ストックオプション、転換社債）を考慮した希薄化後EPSになっているか。
• 会計基準変更やセグメント変更で過去比較がズレていないか。
• 株式分割・併合の反映でEPSや株価が整合しているか。
• 会社予想の保守性・強気度、アナリスト予想（コンセンサス）のブレの大きさ。
• 需要サイクル（景気の山谷）と在庫サイクルが利益に与える影響。
• 為替やコモディティ価格など外部要因への感応度。

ミニ例題とシミュレーション

例：A社はPER10倍・EPS成長率5％、B社はPER30倍・成長率25％。見かけはB社が割高ですが、成長が続けば合理的なプレミアムもあり得ます。PEG（PER÷成長率）でざっくり均衡を探ると、A社は10÷5＝2、B社は30÷25＝1.2。一般論としてPEGが1前後に近いほどバランスが良いとされますが、業種や資本効率で適性は変わります。大切なのは「なぜそのプレミアムがつくのか」を言葉で説明できることです。

応用編：Forward/Trailing、EPS、PBR・ROEとの併用

PERは“どのEPSを使うか”で性格が変わります。直近12ヶ月の実績EPSで計算するのがTrailing PER、今期や来期の予想EPSで計算するのがForward PERです。成長企業の評価ではForward PERが重視されがちですが、外れやすい予想もあるので、実績と予想を往復しながら精度を上げましょう。

EPSの捉え方を一歩深く

EPSは「当期純利益」を基にしますが、希薄化（潜在株式）を織り込む“希薄化後EPS”や、一過性項目を除く“調整後EPS”が提示されることもあります。また、景気敏感業種では営業レバレッジが高く、売上の小さな変化でEPSが大きく動き、PERの解釈が難しくなります。安定性と持続可能性を常に確認しましょう。

PBR・ROEとの併用で立体的に見る

PBR（株価純資産倍率）は株価が1株純資産（BPS）の何倍か、ROE（自己資本利益率）は自己資本に対する利益率です。三者の関係は概ね「PBR ≒ PER × ROE」。理由は、株価＝PER×EPS、PBR＝株価÷BPS、EPS÷BPSが概ねROEに対応するためです（厳密には会計差異や一過性項目でズレます）。

組み合わせ評価の数値例

例：ROEが10％、PBRが1.2倍の企業なら、理論的にはPER≒PBR÷ROE＝1.2÷0.10＝12倍が一つの目安になります。もし市場でのPERが18倍なら、「なぜ6倍分のプレミアムが乗っているのか？」を説明できる必要があります（高い成長投資、参入障壁、ネットワーク効果など）。逆にPERが8倍なら、過小評価か、将来のROE低下リスクを市場が織り込んでいるのかもしれません。

このようにPER単体では見抜けない資本効率の情報を、PBR・ROEと組み合わせると立体的に把握できます。